2024年に入ってから、日本の株式市場は素晴らしいパフォーマンスを見せ、日経平均株価は年間で24.25％上昇し、その反発も強かった。 7月9日、日経225指数は1.96％高の41,580.17ポイントで終了し、終値史上最高値を更新した。しかし同時に、日本政府は7月1日に今年第1四半期の国内総生産（GDP）の「計画外改定」を発表し、第1四半期の日本経済が以前報告されていたよりもさらに縮小したことを示した。改定データによると、今年第１四半期の日本の実質ＧＤＰは年率１．８％から２．９％に低下した。


実際、日本の株式市場の今後の発展見通しを議論するには、円相場が将来どの程度下落するのかを議論する必要があるが、実は両者の内部ロジックは一貫しており、両者は密接に関係している。現在の世界環境、特に欧米市場、米国市場環境は日本の株式市場に大きな影響を与えます。半導体株を中心に米国株式市場の好調は止まらず、これが半導体産業と関連性の高い日本、韓国、台湾にも波及し、同セクターの株価も上昇した。米国の半導体株の上昇に追随する現象。これは、米国株が先導役として機能していることと、「すべての卵を同じかごに盛らない」という市場の配慮によるものです。このセクターの市場資本の流れは完全にスムーズであり、これは米国の株式市場に流入した資金が最終的には日本に流れることを意味するだけでなく、米国の株式市場があまりにも急速に上昇した場合、投資家はリスクを分散して他の分野に資金を投資することを意味します。半導体セクターの日本株を含む。したがって、現在の半導体部門の好調な業績は、現在の日本株市場の上昇を支える重要な支えとなっており、この好調な業績は日本に特有の状況ではなく、米国が主導し、半導体産業チェーン全体を牽引している。米国の勢いに追随するためだ。


米国株と日本株の連動性のより具体的な仕組みや理由については、TSMCであれ、NVIDIAであれ、あるいは日本の半導体材料大手であれ、世界各国の半導体産業がその改善に大きく関わっていることが分かります。そして産業チェーン全体の発展。また、最近では、中国・台湾が新竹のように伸びており、新たな産業拠点に日本の半導体産業が再導入され、将来の栄光を再スタートさせる必要がある。米国株の主導的な役割と産業チェーンへの日本の参加の基本的な力により、日本の株式市場のパフォーマンスは向上してきました。したがって、2024 年下半期に向けて、日本の株式市場の動向は米国の株式市場の動向と非常に相関性が高いと考えられます。米国の株式市場で大きなセクターの調整があれば、日本は間違いなく困難に直面することになります。将来的にはこのセクターが成長し、市場全体におけるこのセクターの主導的な役割は、下方調整によって台湾株を含む市場全体の下落につながる可能性さえあり、台湾株も同様の問題を抱えていることになる。


もう一つの重要な要素は、円安と日本の株式市場の関係です。 2024年後半、そしてさらに長期的な2025年の日本の株式市場を判断する場合、日本経済は現在多くの問題を抱えているものの、将来の新たな産業配置と日米韓の連携により、日本株の長期的な上昇傾向について、そして円安はまさにこれから始まる日本経済の困難な時期を反映しており、それが多くの企業の運営コストを増加させている。これは、円安の背景にある日本経済の構造的弱さが解消されていないことを反映している。円の下落に米ドル高と米国以外の通貨の弱さが加わり、投資家は円を売り、日本株を買うようになった。これは実際には日本の現在を売って日本の未来を買うことになり、さらに日本の為替レートは下がり続けているのに、日本株を買うことで個別株が上がるという奇妙な現象を引き起こしている。米国のようにドルと株式市場が連動して改善する現象は日本では起きていない。その主な原因は日本の構造的な問題にある。


米国株が下落しても日本の株式市場は安定すると多くの人が考えていますが、その背景には2つの要因があります。まず、第一に、日本政府は30年にわたる経済不況から脱却するために、経済の活力を高めたいと強く望んでいますが、経済活力を高めるための従来の方法ではなかなか効果が現れません。まず株式市場は、経済発展に対する自信の表れです。株式市場が好調になれば、国民の資産収入が増加し、企業の資金調達コストが減少するという好循環が形成される。そこで、このような効果を達成するために、日本は新たな個人貯蓄口座制度「NISA（Nippon Individual Savings Account）」の導入という制度改革を行った。


新しいNISA制度改革は、一般NISAと積立NISAを統合し、譲渡所得税の非課税期間を廃止することにより、主に所得税や印紙税をゼロにする政策配当を通じて投資家の長期投資や資産形成を促すものです。少子高齢化の時代を迎えた日本では、長期保有者のみが税制上の優遇措置を受けられるようになっており、こうした人口構成に合わせた優遇制度となっている。それはリスクを回避する投資家が好むものではありません。これらの投資家は、高いリターンと引き換えにすぐに成功することを望んでいません。バブル経済の崩壊により、経済崩壊後の高いリターンと高いリスクに十分に苦しんでいるからです。そのため、彼らは、購入するよりも、安定した長期保有を選択したいと考えています。売りを出して上昇を追いかけ、下落を潰す投資法。人口構造にマッチしたこの優遇税制は、投資家が資産に基づく所得増加を追求する方法を変え、人々が銀行貯蓄から長期株式保有にゆっくりと移行できるようにする可能性があります。多額の貯蓄が強力なリスク分散を伴う直接金融や株式投資に集まるこの構造変化と、日本の半導体株が主導する現在の勢いと相まって、日本の株式市場は引き続き安定すると多くの人が信じている。


国内のファンダメンタルズ要因の 2つ目は、日本の証券市場の制度改革です。機関投資家によるより適切な銘柄選択とバリュー投資を促進するために、日本の証券市場は構成銘柄のウェイト計算方法を調整しました。これは、一般的に言えば、機関投資家が選択したターゲットが構成銘柄にエントリーする機会があることを意味します。企業の業績が好調であれば、資本市場全体の価格動向をリードすることができ、好循環が生まれ、機関投資家の資産配分も構成銘柄の配分方法に従うことになる。この改革は、機関投資家の銘柄選択方法を最適化するだけでなく、企業が機関投資家から求められるようになるためには、コーポレートガバナンスの利点と機関投資家の資産拡大の利点の両立を図るために、企業の業績を向上させる必要があります。これら 2つの制度改革と制度配当によってもたらされた変化により、日本の株式市場は安定した好傾向を示しています。


日本の株式市場は、「今売って将来買う」という日本経済の構造的特徴を反映しています。米国の株式市場が調整せずに高金利金融政策を維持し、日本が引き続き半導体産業の発展に注力し、投資誘致の努力を強化するのであれば、現在の日本の株式市場の急速な上昇は、それほど大きな問題ではないかもしれない。単純な「バブル」だが、長期的には高水準が維持される見通しであり、短期的にはまだ調整が続く可能性があるが、現在の高水準パターンでは大きな変化はないだろう。調整後のレイアウトへの資金投資は近い将来に高水準に達する可能性がある。ただし、注意すべきリスクは、米国の株式市場が下方調整し始めた場合、または半導体業界が資本市場の評価の上昇に追いつかないイノベーション効率の格差を経験した場合、これが前兆となる可能性があることです。これによると、これに伴って経済情勢の調整が行われる可能性があり、その場合には日本株にも大きな影響が及ぶと考えられる。


同時に、日本株の動向には、今述べたような制度改革も考慮する必要がある。これらは、現在為替レートを押し下げている構造的問題から日本経済を脱却させることができるだろうか？ 「消えた30年」から抜け出すためには、現在の日本の大企業の好調な業績だけに注目することはできないが、これら大企業は米国の半導体セクターを含む日本の株式市場の上昇を牽引してきたが、同時に日本に恩恵を与えてきた。 「勝つ」チャンス。問題の鍵は、日本の多数の中小企業がまだ構造的影から抜け出ていないことである。日本の多数の中小企業は上場企業の様な主力ではないが、重要な企業である。日本経済のファンダメンタルズの柱。もし日本人が日本経済に将来性がないと感じているなら、その資金は常に市場や株価に合わせて調整、売買、流動するのではなく、保守的な投資手法で株式市場に流入することになるだろう。日本経済に対する信頼が足りず、自信を持って株式市場に資金を投資できない場合には、日本株も調整に直面する可能性がある。したがって、中央銀行の金融政策が本当に影から金利政策を導入できるかどうかなど、日本経済の状況が依然として鍵を握っている。日銀が経済構造がまだ安定していないと判断し、慎重な据え置き姿勢を維持すれば、今後の日本株は調整する可能性が高まるだろう。

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